投资观点：2026年7月，工程机械景气度在传统淡季下增速放缓，但仍实现正增长，“更新周期+出口主导+涨价扩散”主线月（+35%）回落，但内外销仍同步正增长；出口占比升至约61%，继2月后再度刷新历史高位。内需受淡季开工、天气及去年Q3高基数影响总量放缓。装载机7月同比+30.8%（内销+26.8%、出口+34.9%），电动化渗透继续抬升。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切换加速，三一、徐工、柳工、山推等龙头对挖机等产品提价已落地；叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻（去年下半年汇兑负贡献形成低基数），龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。

　　行情回顾：2026年7月，申万工程机械指数累计上涨约7.4%，跑赢上证指数13.8个百分点，跑赢沪深30015.3个百分点，跑赢创业板指30.4个百分点。

　　行业跟踪：（1）挖掘机：2026年7月，挖掘机销量为19,521台，同比增长13.9%。其中，国内销量为7,608台（含电动挖掘机41台），同比增长4.13%；出口销量为11,913台（含电动挖掘机62台），同比增长21.2%。（2）装载机：2026年7月，装载机销量为11,774台，同比增长30.8%。其中，国内销量为5,770台（含电动装载机3,622台），同比增长26.8%；出口销量为6,004台（含电动装载机456台），同比增长34.9%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机等品类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价，本轮为近三年行业首次大规模集体调价，叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩弹性有望持续释放。7月，工程机械主要产品月平均工作时长为73.6小时，同比下降8.82%、环比下降0.17%。主要产品月开工率为49.9%，同比下降6.34个百分点、环比下降1.17个百分点。

　　宏观动态：2026年7月制造业PMI回落至49.2%（较6月下降1.1pp），结束此前连续四个月位于扩张区间的势头、重返收缩区间，季节性淡季叠加内需放缓（新订单48.5%、生产49.9%）是主因，外需相对更有韧性。资金面由6月“超发赶进度”转为节奏放缓、结构偏化债：1-7月新增专项债累计发行约2.41万亿元，占全年4.4万亿元额度约54.7%；投向基建项目累计比例约50%、7月单月约26%。沥青装置开工率自6月末极低位回升，7月末约20.6%（同比仍降约8.2pp），整体仍处历史偏低水平；水泥发运率约39.6%、同比小幅回落约0.2pp、环比略降。地产端呈“淡季单月明显走弱、累计降幅小幅走阔”的特征：TOP100房企7月单月销售额1,726.9亿元，环比-43.6%、同比-18.2%，单月同比降幅较6月扩大。

　　重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。